VEFAC lãi trăm tỷ quý I: Nghịch lý doanh thu giảm sâu nhưng tiền cho vay tăng vọt

VEFAC, đơn vị sở hữu Trung tâm Triển lãm Quốc gia lớn nhất Đông Nam Á, vừa ghi nhận mức lãi ròng gần 140 tỷ đồng trong quý I dù doanh thu sụt giảm nghiêm trọng.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý I của Công ty cổ phần Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEFAC), bất kỳ chuyên gia phân tích nào cũng sẽ nhận thấy một sự tương phản kỳ lạ. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đạt 121 tỷ đồng, giảm tới 99% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong cơ cấu doanh thu này, mảng cho thuê bất động sản đóng vai trò chủ đạo khi chiếm 60% (tương đương hơn 72 tỷ đồng), phần còn lại đến từ các dịch vụ phụ trợ khác.

Bức tranh tài chính tương phản: Doanh thu “bốc hơi” nhưng vẫn lãi đậm

Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm doanh thu khủng khiếp này không nằm ở việc kinh doanh sa sút, mà do sự thiếu vắng các thương vụ chuyển nhượng bất động sản quy mô lớn. Để hiểu rõ hơn, hãy nhìn lại quý I năm trước: VEFAC đã thu về con số khổng lồ hơn 44.000 tỷ đồng từ việc bán 75 ha đất xây dựng nhà ở tại dự án Vinhomes Global Gates cho Công ty Thời đại mới T&T.

Khi không còn những thương vụ “bom tấn” như vậy, lợi nhuận gộp của VEFAC trong quý này chỉ đạt hơn 10 tỷ đồng. Tuy nhiên, điểm gây bất ngờ nhất chính là kết quả lãi sau thuế đạt gần 140 tỷ đồng. Một con số vượt xa doanh thu thuần, cho thấy lợi nhuận của doanh nghiệp không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi mà dựa vào một nguồn thu khác.

“Cứu cánh” từ hoạt động tài chính: Khi cho vay trở thành nguồn thu chính

Đi sâu vào chi tiết báo cáo tài chính, “chìa khóa” tạo nên lợi nhuận của VEFAC chính là mảng đầu tư tài chính. Tính đến ngày ³¹⁄₃, doanh nghiệp này ghi nhận các khoản cho vay đối với một số tổ chức lên tới 12.344 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ 166% so với thời điểm đầu năm.

Với mức lãi suất ấn tượng 12%/năm, hoạt động cho vay này đã mang về cho VEFAC hơn 225 tỷ đồng lợi nhuận. Có thể nói, trong ngắn hạn, VEFAC đang vận hành như một định chế tài chính hơn là một đơn vị quản lý triển lãm và bất động sản.

Vị thế chiến lược và hệ sinh thái bất động sản của VEFAC

VEFAC không đơn thuần là một doanh nghiệp triển lãm mà là một mắt xích quan trọng trong hệ sinh thái của Tập đoàn Vingroup (sở hữu hơn 85%). Doanh nghiệp này đang nắm giữ những tài sản có giá trị cực lớn tại Hà Nội:

• Vinhomes Global Gates: Khu đô thị quy mô hơn 261 ha tại Đông Anh với tổng vốn đầu tư gần 34.880 tỷ đồng.
• Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia (VEC): Công trình quy mô lớn nhất Đông Nam Á, hứa hẹn trở thành tâm điểm giao thương khu vực.
• Dự án tại 148 Giảng Võ: Tổ hợp trung tâm thương mại, dịch vụ và hỗn hợp đang trong quá trình triển khai thi công.

Về sức khỏe tài chính, tổng tài sản của VEFAC tính đến cuối quý I đạt hơn 30.500 tỷ đồng, tăng gần 30% so với đầu năm. Trong khi vốn chủ sở hữu đạt mức an toàn hơn 6.815 tỷ đồng, thì nợ vay tài chính duy trì ở mức khoảng 1.400 tỷ đồng, cho thấy cấu trúc vốn khá bền vững.

Góc nhìn chuyên gia: Chiến lược tối ưu hóa dòng tiền

Việc VEFAC dồn một lượng vốn khổng lồ vào cho vay trong khi chờ đợi các dự án bất động sản lớn đi vào vận hành là một chiến lược tối ưu hóa dòng tiền điển hình. Thay vì để tiền nhàn rỗi, doanh nghiệp tận dụng lãi suất 12% để nuôi bộ máy và tạo ra lợi nhuận ròng.

Tuy nhiên, về lâu dài, sự bền vững của VEFAC sẽ phụ thuộc vào khả năng khai thác thực tế của Trung tâm Triển lãm Quốc gia và tiến độ của dự án Giảng Võ. Liệu doanh nghiệp sẽ tiếp tục dựa vào thu nhập tài chính hay sẽ sớm đưa mảng kinh doanh cốt lõi trở lại vị thế dẫn dắt? Đây sẽ là bài toán thú vị để theo dõi trong các quý tiếp theo.

Bạn đánh giá thế nào về chiến lược “lấy ngắn nuôi dài” thông qua hoạt động cho vay của VEFAC? Hãy chia sẻ quan điểm của bạn ở phần bình luận bên dưới!